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近日，國華出資山東國華時代出資發展有限公司半島南U2場址600MW海優勢電項目風力發電機組設備收購公開投標中標提名人公示，明陽智能成為該項目榜首中標提名人。
平安觀點：
新增訂單規劃領先，山東海風商場拓寬成效顯著。國華出資半島南U2場址600MW海優勢電項目坐落山東威海海域，規劃裝機容量600MW，選用71臺單機容量8.5MW的海風機組，計劃的交付時刻為2023年三季度之前;公司作為該項意圖榜首中標提名人，投價價格(含塔筒)為21.58億元，對應單價為3597元/kW。在此之前，公司已經在山東商場中標了兩個項目，其間，國家電投山東半島南U場址一期450MW項目(含塔筒)投標總價約16.16億元，折合單價約3591元/kW，項目坐落威海乳山海域;華能山東半島北BW場址510MW海優勢電項目(含塔筒)投標報價17.38億元，折合單價約3407元/kW，項目坐落山東煙臺海域。近年，公司大力拓寬山東海優勢電這一新興商場，山東明陽高端海洋裝備智能制作項目(一期)正處于建造過程中，公司經過本地化出資開辟商場的策略成效顯著，2022年公司在山東商場取得的海優勢機訂單達到1560MW，訂單規劃領先首要競賽對手，標明公司保持在廣東商場絕對優勢位置的一起，成功開辟了山東這一優勢商場。此外，公司也在江蘇響水、福建漳浦、河北唐山、海南東方等地出資建造生產基地，未來有望進一步翻開其他商場。
漂浮式海優勢機技術領先，有望構建差異化競賽優勢。2022年9月，公司舉辦新品發布會并推出OceanX(中文名：藍色能動)雙轉子漂浮式海優勢力發電機，該新品單機容量16.6MW，排水量15155噸。依據公司發表信息，OceanX的兩個小風輪朝相反方向轉動，由于葉片相對較短，能降低尾流影響，完成比相同掃風面積的單個大風輪多發電4.29%的效果。該產品的全尺度產品已由公司開發完成，估計于2023年裝置于明陽陽江青洲四項目。2022年12月，海南省發改委發布《關于中電建萬寧漂浮式海優勢電實驗項目一期工程核準的批復》，一期工程規劃200MW，擬裝置12臺單機容量16MW以優勢機，參閱目前商場上各風機企業漂浮式技術發展狀況，公司的OceanX產品有望在該項目首先完成商業化批量使用，并構建起公司在漂浮式海優勢機領域的差異化競賽優勢。
自營海優勢電場開工建造，風電運營事務有望快速增長。截至2022年三季度，公司自營新能源電站規劃1244MW，以陸優勢電場為主。2022年8月，明陽陽江青洲四海優勢電項目舉辦施工啟動儀式，該項目裝機容量500MW，估計2023年年底建成投產，每年發電量約18.3億千瓦時;2022年11月，明陽海南東方CZ9海優勢電場示范項目動工，該項目總裝機容量為1500MW，投產后估計每年發電量49.5億度電。我們估算，這兩個海優勢電場建成投產后，如果由公司自我克制運營，有望帶來10億元左右的利潤增量。
出資建議。考慮新增風機訂單狀況好于預期，調整公司盈余猜測，估計2022-2023年歸母凈利潤42.78、55.65億元(原猜測值41.53、41.63億元)，對應的動態PE分別為12.8、9.8倍。公司風機事務競賽力杰出，新能源運營事務有望持續生長，維持公司“推薦”評級。
危險提示。(1)海優勢電需求受政策等諸多因素影響，存在不及預期的危險。(2)2022年以來海優勢機投標價格大幅下降，公司海優勢機產品毛利率或許承壓。(3)國內海優勢機競賽加重和公司市占份額下降的危險。
