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公司發表2022年三季報預告，成績略超預期
公司估計2022年前三季度歸母凈利潤1078-1098億元，同比增加104-108%;估計實現扣非后歸母凈利潤1063-1083億元，同比增加106-110%。其間估計22Q3歸母凈利中樞為369億元，環比下降1.8%。
簡評
高油價下公司量價齊升，Q3成績略超預期
2022年前三季度布油均價105.67美元/桶，同比大漲55.27%。
其間三季度均價101.02美元/桶，環比二季度-11.45%。在Q3世界油價環比下滑時公司成績環比基本相等，主因是人民幣相對美元價值降低同時公司捉住油價高位有利機遇繼續增加挖掘力度，油氣產值不斷新高。公司2022年凈產值目標為600-610百萬桶油當量，同比增加5-7%;2023年和2024年凈產值估計達640-650和680-690百萬桶油當量;在油氣行業增儲上產“七年行動方案”
布景下，公司未來年產值復合增速有望達8%的高個位數增加，內生增加動能微弱。其間上半年公司油氣凈產值304.8百萬桶油當量，同比增加9.60%，石油和天然氣產值為240.5百萬桶和374.7十億立方英尺，同比增加8.04%和15.97%。
原油供應端超預期縮短，增強油價保持高位的韌性前史本錢開支不足疊加俄烏抵觸導致的供應增量彈性偏低是年頭以來原油市場的根底邏輯，6月后由于美聯儲接連加息及歐洲為應對能源危機不得不壓減需求，市場轉向交易美元走強和未來全球經濟衰退的邏輯。客觀而言，美聯儲為遏制通脹或將進一步繼續加息，美元指數可能進一步走強，但俄烏抵觸仍無緩和跡象，意味著地緣危險溢價有望保持乃至走強。總體而言原油的金融特點依然偏負面但也存在地緣擾動。原油現實供需偏緊，供需預期有望增強高油價韌性：供應端OPEC+超預期減產疊加美國頁巖油增產潛力較低，需求端國內需求恢復空間部分對沖歐美需求走弱預期。
公司繼續擴展本錢開銷和加大勘探力度，保證油氣產值繼續增加2022年上半年公司本錢開銷416億，同比增加15.4%。現有在建項目方面，國內海域的恩平15-1/10-2/15-2/20-4油田群聯合開發項目和印度尼西亞3M項目均處于裝置階段。同時，國內海域的墾利6-1油田10-1北區塊開發、墾利6-1油田5-1、5-2、6-1區塊開發、渤中29-6油田開發、錦州31-1氣田開發、東方1-1氣田東南區及樂東22-1氣田南塊開發和國內陸上的神府南氣田開發、臨興4/5開發去開發和潘河薄煤層其開發等22年新項目仍在有序建設中。海外圭亞那三期Payara項目現在仍處于制作階段，方案于2023年底投產，高峰產值估計為22萬桶油當量/天。歸納來看，公司未來油氣產值成長動能充足。2022年上半年公司共獲得9個新發現，成功評價16個含油氣構造。其間國內渤中26-6和渤中19-2項目均獲重大打破，并有望成為中大型規模油田;海外圭亞那Stabroek區塊二季度再獲三個新發現：Patwa 1井鉆遇約33米油氣層，進一步擴展了東南凝析油氣區;Barreleye1井鉆遇約70米油氣層;Lukanani 1井鉆遇約35米油氣層，東南區上傾方向新領域取得重要打破。現在區塊總可采資源量約110億桶油當量，且有望進一步提高。未來公司將繼續推動勘探開發作業，為產值穩步增加供給有力支撐。
盈利猜測與估值：保持公司2022、2023、2024年歸母凈利猜測值為1361億元、1376億元、1402億元，EPS分別為3.2元、3.2元、3.3元，對應當前PE分別為5.6X、5.5X、5.4X，保持“買入”評級。
危險提示：世界油價大幅跌落;項目投建不及預期。
