超300萬噸產能待釋放!鋁價能撐多久?

入夏以來，南亞高壓和副熱帶高壓聯手制作了極點高溫天氣。我國本年的高溫在強度、廣度、耐久度、極點性方面都創下1961年有完整氣象觀測記錄以來的最高水平，國內多省份用電負荷也創出前史新高，隨之而來的則是限電減產。到8月26日，此次高溫限電已造成川渝區域103萬噸電解鋁產能停產。同時，海外在高溫文天然氣提價兩層壓力下也有進一步減產狀況。因而，商場此前對供給過剩的擔憂有所緩解，供給端擾動給鋁價帶來了明顯的短期支撐。

高溫影響國內電解鋁廠出產

在副熱帶高壓的效果下，長江流域7月降雨量較終年同期偏少四五成，疊加長期晴熱，造成“汛期反枯”的現象。四川啟動動力保障一級應急呼應，限電完畢時刻從原本的8月19日延伸至8月25日，電解鋁廠受此影響停產的產能迅速擴展。

據統計，四川省6月底電解鋁運轉產能100萬噸。到8月19日，因限電和突發事端減產40萬噸。到目前，四川省電解鋁廠已悉數停產。除此之外，重慶區域部分企業開端出現電解槽關停和檢修，減產3萬噸左右。8月30日，四川悉數大工業、一般工商業康復正常用電，具有必定利潤的鋁加工職業已經開端復產且速度較快，但電解鋁這樣的高耗能職業是復產的最后環節。據某機構調研了解，目前中孚實業將前期具有通電條件但沒有投產的7萬噸產能通電，其他企業仍僅是計劃復產的狀態。預計本輪復產周期需求至少4個月，電解槽重啟周期長的特性將對國內電解鋁供給端帶來必定支撐。

海外減產雖擴展但在預期內

6月以來，海外因停工和動力價格過高導致的減產屢有產生。6月27日，美國世紀鋁業坐落肯塔基州Hawesville的冶煉廠因動力本錢過高而關停，涉及產能17萬噸。7月2日，美鋁坐落印第安納州Warrick的冶煉廠因勞動力缺少減產16.2萬噸。8月17日，據外媒消息，因高電價和缺少國家應有的支持，斯洛伐克的鋁業公司Slovalco從9月起將中止鋁出產。8月22日，海德魯旗下坐落挪威Sunndal鋁廠和美鋁旗下的Mosj?en鋁廠因勞資糾紛開端停工停產20%，但8月25日起康復正常運營，全體影響較小。8月25日，斯洛文尼亞Talum講話人稱，考慮將當時50%的運轉產能進一步削減至20%。同樣是因動力本錢問題，8月30日，美鋁表明，其坐落挪威的Lista鋁冶煉廠將在兩周內減產3.1萬噸。德國鋁冶煉廠Speira將于9月決議是否減產一半，目前運轉14萬噸/年。

全體來看，近兩個月以來，歐洲減產是在預期之內的。歐洲電解鋁產能渙散，電力價格較為低價的北歐挪威、冰島和瑞典三國的電解鋁總產能占歐洲(除俄羅斯外)電解鋁總產能的47%，減產概率不大。荷蘭、黑山和西班牙的冶煉廠已于本年3月悉數停產，其余有持續減產或許的為英國、德國、法國、斯洛伐克、斯洛文尼亞和羅馬尼亞。此前，商場預計電解鋁減產達49萬噸，但近期斯洛伐克、斯洛文尼亞和德國已累計減產14.7萬噸，沒有超預期。若電力價格保持高企，歐洲(除俄羅斯外)則還有約42萬噸電解鋁有減產的或許。

全球復產和新增產能放量

盡管減產接連產生，但國內外電解鋁復產及新增產能仍有放量。本年國內電解鋁可復產產能386.2萬噸，目前已復產281.7萬噸，待復產104.5萬噸。投產方面，本年潛在投產產能260萬噸，目前已投產166萬噸，待投產96.5萬噸，故預計本年還有201萬噸產能增量，首要會集在廣西、內蒙古、甘肅、云南等區域，大部分投產均有序進行。下半年，海外也有超過百萬噸的電解鋁復產和待投產計劃，首要會集在巴西、加拿大、印尼和伊朗等區域，目前已復產和投產25.8萬噸，待投產118萬噸。全體來看，盡管近期會集減產緩解了電解鋁供給過剩的失望預期，但中長期來看本年電解鋁產能仍高于從前水平，處于產能擴張期。

綜合以上分析，當時有色金屬價格處于收拾階段，在美聯儲進一步加息消息落地之前，鋁價將環繞均勻本錢線17800元/噸寬幅振蕩。盡管國內減產或許導致短期電解鋁產值下滑，商場對供給的預期差將支撐鋁價，但考慮到新投產項目的總產值僅是高位減速，而不是轉勢倒退，加之下流企業開工率受影響，所以傳統旺季“金九銀十”的效應能發揮到何種程度還有待觀察。因而，短期內鋁價雖難以大跌，但上行空間有限，后續將保持偏強振蕩走勢。中長期內，若消費端沒有明顯增量，鋁價仍將保持偏空思路，支撐位可較之前小幅上調。