贛鋒鋰業押注一體化是對是錯？

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H1：經營收入144.43億元，同比添加255.38%;歸母凈贏利到達72.54億元，同比添加412%，處于此前預告下限。

此外，扣非凈贏利80.32億元，同比添加861.6%;毛利率從2021年同期的35.12%添加個25.41百分點到60.53%，凈利率也從35.99%添加到50.89%，大增了14.9個百分點。

扣非凈贏利和歸母凈贏利之間的距離首要是受買賣性金融資產公允價值變化影響，上半年公允價值變化收益同比減少8.67億元(去年同期是添加5.4億元)，占贏利總額的10.3%。

Q2：經營收入90.78億元，同比添加269.42%，環比添加69.12%;歸母凈贏利37.28億元，同比添加296%，環比添加5.77%;扣非凈贏利到達49.3億元，同比添加810%，環比添加58.8%。

上半年鋰產品贏利激增

贛鋒鋰業的事務首要分為上游的鋰系列產品和中游的鋰電池系列產品。

前者是贛鋒鋰業的核心柱石事務，也是贛鋒鋰業在鋰資源職業位居龍頭的絕對保障，后者則是贛鋒鋰業逐漸向下流延伸，擴大影響力和事務打破的重要手法。

其間，贛鋒鋰業的鋰系列產品上半年表現極為亮眼，獲益于終端新能源轎車的高速發展，本年上半年鋰精礦和鋰鹽價格都持續維持在高位，保持著供不應求的局勢。

鋰精礦方面，到2021年7月，5%-6%鋰輝石精礦的我國到岸價格約合4,710-4,730美元╱噸，較年頭價格2,550-2,570美元╱噸上漲85%左右;與此同時，鋰鹽價格碳酸鋰也從年頭的27萬元/噸漲至6月底的47萬元/噸左右，漲幅高達74%。

產品價格的上漲，疊加銷量的添加，這也使得贛鋒鋰業上半年鋰系列產品經營收入到達121.4億元，同比添加309.9%，贏利高達82.98億元，毛利率也從同期的41.37%添加到了68.37%。

這也是導致贛鋒鋰業上半年毛利率大增的首要驅動力，而這并非贛鋒鋰業獨有，上半年眾多鋰資源廠商均獲益于鋰資源的高景氣量而有不錯的表現。

11家上游鋰資源廠商業績比照：

我們羅列了贛鋒鋰業、盛新鋰能、融捷股份、永興資料、鹽湖股份、中礦資源、天齊鋰業、雅化集團、江特電機、西藏礦業和天華超凈多達11家鋰資源廠商的鋰鹽、鋰礦事務來做比照。

1)盛新鋰能的鋰鹽事務上半年完成經營收入51.33億元，同比添加417.7%，毛利率高達74.24%，提高了38百分點;

2)融捷股份的鋰鹽和鋰精礦事務上半年分別完成經營收入6.21和1.74億元，同比添加258.6%和328.46%，毛利率高達19.3%和83.81%，分別提高了10.84和16.86個百分點;

3)永興資料的鋰鹽事務上半年完成經營收入29.69億元，同比添加746.13%，毛利率高達87.55%，提高了45個百分點;

4)鹽湖股份的碳酸鋰事務上半年完成經營收入51.64億元，同比添加22.24%，毛利率高達92.64%，提高了32.22百分點;

5)中礦資源的鋰電新能源質料開發與利用事務事務上半年完成經營收入27.17億元，同比添加1128%，毛利率高達50.79%，提高了5.62百分點;

6)天齊鋰業的鋰化合物及衍生品和鋰礦事務上半年分別完成經營收入98.28億元和44.66億元，同比添加560%和417%，毛利率高達87.54%和77.05%，提高了40.86和18.25個百分點。

7)江特電機的碳酸鋰事務上半年完成經營收入20.57億元，同比添加367.7%，毛利率高達78.24%，提高了50.57個百分點;

8)雅化集團的鋰職業事務上半年完成經營收入45.97億元，同比添加450%，毛利率高達58.69%，提高了30.08個百分點;

9)天華超凈的鋰電資料產品事務上半年完成經營收入72.12億元，同比添加720.85%，毛利率高達78.8%，提高了37.67個百分點;

10)贛鋒鋰業上半年鋰系列產品經營收入到達121.4億元，同比添加309.9%，毛利率到達了68.37%，提高了27個百分點;

11)西藏礦業上半年鋰類產品經營收入到達10.6億元，同比添加961.8%，毛利率到達了94.47%，提高了53.26個百分點。

贛鋒鋰業的鋰系列事務在毛利率絕對值和同比添加幅度兩方面都不占優勢，乃至處于倒數幾位。

首要原因在于其鋰電池產品較低的毛利率連累全體水平(上半年由于鋰電資料本錢上升導致改事務毛利率仍在下降)，或仍處在鋰電鋰鹽一體化的陣痛期。

鋰電池連累毛利率，但鋒芒畢露

相比起鋰產品事務的大幅度添加，贛鋒鋰業的鋰電池系列產品事務仍處于安穩發展階段。

本年上半年贛鋒鋰業的鋰電池系列產品經營收入到達18.8億元，同比添加146%，收入占比為13%，但是毛利率卻降低了1.64個百分點到了15.27%，連累了全體毛利率水平，背面首要原因在于鋰電資料的本錢有所提高。

盡管現在新能源轎車職業是一副資源為王的趨勢，但是，贛鋒鋰業還是有備無患的在大力布局中游電池(動力電池、儲能電池和消費電池均有布局)和下流的電池收回事務。

到上半年，贛鋒鋰業現已完成7GWh磷酸鐵鋰電池和2GWh固態電池產能的建造。

其間動力電池方面，首個固態電池現已成功在春風E70上裝車。

消費電池方面，TWS電池現在已形成日產40萬只TWS電池全自動化產線。

此外，電池收回方面，作為進入工信部《新能源轎車廢舊動力蓄電池歸納利用職業標準條件》第二批名單，贛鋒鋰業的子公司循環科技現已具有2萬噸磷酸鐵鋰電池和1.4萬噸三元電池處理能力，鎳鈷錳歸納收回率大于98%，收回氯化鋰3700噸、鋰收率大于90%。

值得一提的是，和中游不少動力電池廠商一樣，贛鋒鋰業也在進行積極地電池擴產以及和下流新能源車企客戶的綁定。

贛鋒鋰業在半年報發布同一天宣布將在江西新余高新技術產業開發區的年產5GWh新式鋰電池項目建造規模提高到年10GWh，在重慶兩江新區的年產10GWh新式鋰電池科技產業園及先進電池研究院項目建造規模提高到年產20GWh。

并且，此前贛鋒鋰業還表明將與終端新能源車企廣汽埃安和曙光轎車集團簽署戰略協作協議。

不排除在未來贛鋒鋰業憑仗自身在鋰資源端的巨大優勢，以及逐漸發展的鋰電池事務徹底跨過中游動力電池廠商，直接與終端新能源車企進行動力電池的獨立協作來滿足下流需求。

不斷加大鋰資源操控力度

如此高額贏利的鋰產品事務也是需要安穩的原資料途徑供給，而這就需要廠商具有較強的資源占有水平緩自供率。

現在首要途徑包含買礦開發和拿下包銷權，作為鋰資源龍頭企業，贛鋒鋰業在國內江西等地，以及海外澳大利亞、阿根廷、墨西哥等多國都在大規模布局鋰礦等資源，同時積極與上游龍頭鋰礦公司簽訂包銷合同，全體自供率較高。

權益資源方面，贛鋒鋰業不僅具有阿根廷、愛爾蘭、澳大利亞、墨西哥、馬里等海外資源，并且對于國內寧都河源、青海鹽湖、四川、上饒等地的鋰資源也進行了布局。

從鋰資源類型來看，贛鋒鋰業也是包攬鋰精礦、鋰云母、鹽湖、鋰黏土，是國內唯一所有類型均有布局的廠商(詳細規模如下圖)。

至于鋰鹽產能方面，贛鋒鋰業現在具有2.6萬噸碳酸鋰、0.5萬噸高純碳酸鋰、1.2萬噸氯化鋰、8.1萬噸氫氧化鋰、2150噸金屬鋰、1000噸丁基鋰、1500噸氟化鋰的產能。

此外，馬洪四期萬噸高純鋰鹽項目、Cauchari-Olaroz鹽湖4萬噸碳酸鋰項目、Mariana鹽湖2萬噸氯化鋰項目等也都在有條有理的建造中。