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以寧德年代(SZ:300750)為中心的我國動力電池戰隊群的迅猛鼓起，在產能和商場份額上全面領先全球。不只如此，我國戰隊正在主動出擊，打響全球競技賽。
那自然問題就來了，海外動力電池企業從領先到被逾越，聲響也漸弱，那從前職業領軍的海外動力電池企業龍頭，是否已?
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01
我國動力電池戰隊，乘勝追擊TWh年代
全球鋰電工業商場將在2025年進入到TWh年代，擴產正在成為龍頭鋰電企業的主旋律，而招引媒體全部關注度的，是國內的電池企業。
繼上一年12月份宣告出資新建三個動力電池項目之后，本年2月25日，寧德年代再發擴產布告：其控股子公司年代上汽將出資不逾越105億元，擴建動力電池出產線項目。僅過了半年，寧德年代又拋出了582億元的天量定增方案和江西宜春的新型鋰電池出產制作基地擴產布告。截止現在，寧德年代規劃的產能現已逾越600GWh。
隊長帶隊沖擊，二線隊員也不甘落后。本年6月份，億緯鋰能(SZ:300014)與荊門高新區管委會簽定戰略出資協議，合計出資建造134.5GWh的動力儲能電池項目;中航鋰電宣告成都、武漢、合肥三個新基地的建造和常州、廈門原有基地的擴產方案，擴增產能逾越100GWh。除了本鄉基地，頭部動力電池企業正在活躍開啟出海形式。同時，中航鋰電和蜂巢動力正在為IPO做預備，比亞迪也方案分拆電池事務獨自上市，為擴產預備彈藥。
而且，國內電池企業早已瞄準了全球商場，海外擴產也在如火如荼的進行中。
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圖1：國內動力電池企業的海外項目，材料來歷：公司布告
我國動力電池企業快速擴張的原因不只是商場需求越來越旺盛，更中心的邏輯是，我國動力電池企業憑借技能實力、制作才能和本錢競賽力正團體進入世界車企供給鏈系統。比方寧德年代供貨特斯拉，國軒高科供貨群眾，億緯鋰能成為寶馬定點供貨商等等。
現在我國的動力電池工業能夠說是全球風向標，但放在十年前，咱們國家的動力電池隊伍是處在職業尾部，跟日韓兩國的全球商場份額完全沒法比。憑借著集中力量辦大事的才能，在國家方針的扶持下，我國動力電池企業強勢鼓起，從2011年算起，僅用4年時間，到2015年我國便成為了動力電池榜首出產國，占有全球商場份額約54%。
時至今日，我國不只擁有全球最大動力電池產能和最完善的工業鏈，更是孕育了一批具有世界競賽力的企業，全球排名前十的企業我國獨占5席。
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圖2：歷年全球動力電池各國商場份額，材料來歷：高工鋰電
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圖3：2021年榜首季度全球動力電池裝機量及市占率，材料來歷：SNEResearch
眼看著我國企業不斷擴展的商場份額和產能，海外企業感受到前所未有的壓迫感。更危機的是，我國動力電池企業在技能上不再是跟隨者，從寧德年代的CTP技能再到比亞迪的刀片電池，還有正在研制的CTC技能，動力電池技能的革新正由我國動力電池企業主導。
知己知彼，百戰不殆。關心國內電池企業的人，自可是然應該問一個問題，隨著我國企業加速主導鋰電全球化進程，舊日王者的海外動力電池企業，日子過得怎么樣?
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02
下坡路上的松下
【1】舊日鋰電巨頭
講起松下，能夠說是鋰電池的開山祖師了，不管消費鋰電仍是動力電池，松下都是當之無愧的老前輩。早在1994年松下就成功研制出可充電鋰電池，后面的近10年時間，松下一向穩坐消費鋰電池龍頭位置，包含松下、三洋在內的日本企業簡直壟斷了全球鋰電池商場。這里值得一提的是日本在材料的許多細分范疇，都是全球技能的領先者。
回到松下的電池事務，到了2008年，松下開端與特斯拉協作，布局動力電池范疇，隨著特斯拉銷量的快速增加，松下拿下的動力電池出貨量榜首的桂冠。
松下在與特斯拉的協作中，深耕圓柱電池，在業界最早實現了NCA18650+硅碳負極圓柱電池量產，從18650到21700再到4680，松下將圓柱電池的功能發揮到了極致，在能量密度和電芯一致性等方面長期領跑全職業。
記得彼時，盡管松下的電池事務不掙錢，但被視為鋰電池職業的肯定頂峰，只能瞻仰之。
【2】腰斬
在2017年之前，松下的動力電池商場份額一向是全球榜首，市占率高達30%。隨著我國新動力商場的迸發和我國動力電池工業鏈快速鼓起，松下的動力電池出貨量被寧德年代趕超，屈居第二;到了2020年，松下又被LG化學逾越，掉到第三。再看本年上半年數據，松下的市占率降到14.9%，相較巔峰時期現已腰斬。
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圖4：松下的全球商場份額逐步削減，材料來歷：SNEResearch
究其原因，首先松下此前一向單壓特斯拉，開發客戶意愿保守，憑著特斯拉一家的需求做到世界榜首，可是客戶結構單一的危險早已埋下種子。
自2020年以來，特斯拉相繼引進LG化學和寧德年代，松下在特斯拉的份額逐步被蠶食，當特斯拉的份額下降之后，卻沒有其他客戶補充丟掉的商場份額。
其次，松下長期死磕圓柱電池，公司近90%產能用于圓柱電池，圓柱電池的產能和技能的確無人能及，可是方形電池規劃一向很小，無法構成規劃，技能也沒有跟上，導致方形電池缺乏競賽力，客戶拓展受到限制。
能夠說成也特斯拉，“敗”也特斯拉。
實際上，松下歸于日本第三大財團住友系統，松下的職業位置受到沖擊，按道理背面的財團該助一臂之力，可是唏噓的現實是，松下電池事務在集團全體營收占比僅有9%左右，贏利貢獻僅為1%，明顯這是吃力不掙錢的生意，集團自然是不贊成松下持續擴產為他人做嫁衣，所以松下近些年的產能擴張一向不夠活躍。
早在2019年4月，馬斯克就曾宣告推文：松下電池產能從2018年7月份開端就現已限制了Model3的產量。終于到了2020年6月，馬斯克深惡痛絕，引進了LG化學作為二供，隨后寧德也開端供貨國產特斯拉。
對松下更不利的是，特斯拉還在自建工廠以及尋求更多供貨商，有消息指出特斯拉現已在考慮比亞迪的刀片電池。能夠設想一下，假如松下在特斯拉的份額持續被LG化學、寧德年代分割，乃至哪天馬斯克將松下完全扔掉，那腰斬的松下會不會迎來腳踝斬?
【3】翻身期望渺茫
職業位置不斷受到沖擊，松下也試圖做些改變。一方面，松下不再死磕圓柱電池，開端打開方形電池，拓展其他客戶，現已配套福特、群眾、豐田、奔跑等廠商的少部分車型，上一年還與豐田合資建立電池制作公司;另一方面，松下開端預備擴產，但截止到2023年的規劃產能僅為69GWh。當前全球車企在向電動化轉型，從松下的客戶開發速度來看，明顯太慢;從產能擴張來看，松下仍是采納跟隨的腳步，我國二線電池企業的擴張節奏都比你快。
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圖5：松下產能規劃(GWh)，材料來歷：公司布告
年代扔掉你時，連一聲再會都不會說。舊日的鋰電老前輩盡管技能沒得說，但商業形式的失利導致其被一個又一個后輩逾越，在沒有看到商業形式的洗心革命之前，咱們很難相信松下能回歸。
03
上坡路上的LG化學
【1】LG化學的宿世今生
在講LG化學之前不得不提下其背面大名鼎鼎的LG集團，LG集團由1947年創立的樂喜化學工業會社打開而來，現在是韓國第二大集團，僅次于三星，其事務覆蓋化學動力、電機電子、機械金屬、交易服務、金融及公益事業、體育等六大范疇。
早在1996年LG化學就開端研制鋰電池(僅晚于松下兩年)，不過起步階段靠著是從日本學習帶回來的電極剖析和團隊中僅有的干電池出產人員，因為缺乏全套技能和專業人員，初期研制以失利告終。其時他們試圖與日立等日本大企業尋求技能協作，結果吃了閉門羹，不說技能，別人連材料系統都是保密，其時LG化學的鋰電池的研制陷入了僵局。
正面不行，就拐彎抹角，LG化學開端打日本鋰電小企業的留意，間接獲得了技能和設備等知識，后來他們就是邊摸索邊試驗，一年多后，用于筆記本的小型電池試產成功，到了1999年，鋰離子電池終于量產成功。
鋰電池入門之后，LG化學憑借著化學材料的技能堆集，開端研制正極、隔閡涂覆和電解液。到了2010年，LG化學坐落美國密歇根州的動力電池工廠開工，開端海外擴張形式。
盡管同是財團布景，但LG化學跟松下不同的是，其鋰電池事務在集團一向有存在感，LG化學在2018年總營收約1630億元，其間電池板塊事務占比約24%，是LG化學的第二大事務，僅次于化工材料，而且隨著動力電池事務的放量，電池事務現已成為LG化學新的增加點。
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圖6：LG化學季度收入，材料來歷：公司年報，東吳證券
曩昔兩年，LG化學的打開可謂迅猛，全球市占率從2019年的10%躍升到了本年上半年的24.3%，直逼寧德年代的29.6%。乃至在上一年同期，LG化學的裝機量逾越寧德年代暫列世界榜首。
在產能規劃方面，LG化學同樣急進，截止2023年LG化學規劃產能現已到達396GWh。為了保證正極材料的安穩供給，LG化學乃至方案出資27.38億元自建一座正極材料工廠。
能夠看到，LG和寧德年代的競賽策略十分相似。不得不說，LG現已是海外動力電池企業中，最有期望的一家了。
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圖7：LG化學產能規劃(GWh)，材料來歷：SNE，公司布告
【2】我國化
以松下和LG化學為代表的海外企業的技能水平不容置疑，可是松下和LG化學都有一個共同點，就是供給系統關閉，上下游工業鏈以本國為主，導致本錢居高不下，極大影響了產品綜合競賽力。
相反，我國的高性價比鋰電供給系統現已是國內動力電池企業的中心競賽力之一。就以國內龍頭寧德年代為例，在本年上半年上游材料大幅漲價的情況下，寧德年代的毛利率還能到達23%，遠遠高于LG化學和松下不到10%的毛利率。
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圖8：寧德年代動力電池歷年毛利率，材料來歷：公司布告
現在，LG開端將眼光轉向我國供給鏈系統。8月31日，星源材質布告稱，公司擬與LG新動力簽定《供給保證協議》，向LG新動力供給濕法隔閡，協議金額約43.11億元;在電解液方面，新宙邦和國泰華榮現已進入LG化學供給鏈;在鋰電設備方面，LG化學將訂單很多投給了杭可科技。A股曾一度還追捧過LG概念股。
值得一提的是，我國動力電池龍頭寧德年代跟LG化學相同，技能根由都來自日本企業。寧德的管理層都曾是ATL的中心主干，在早期打開階段，寧德也得到了ATL的技能與途徑的大力支撐，成為其初期成功的關鍵。
不過一開端，日本企業的技能和工藝的確好于寧德年代，寧德年代只能在研制上下狠功夫，敏捷在技能上追趕LG化學等海外企業，在《真實的寧德年代，隱藏在兩則不起眼的布告里》文中，寧德年代與ATL簽署《交叉技能答應協議》，實現了技能反向輸出。
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圖9：LG化學與寧德年代研制費用率比照，材料來歷：公司布告，公司年報
【3】上坡路上的攔路石
縱覽海外電池企業，LG化學的產能規劃是最急進的，可是LG化學的客戶以歐美客戶為主，2020年LG化學在歐美地區的市占率達60%。問題也由此暴露出來了，要知道歐洲沒有成規劃的本鄉動力電池企業，他們都在想發設法尋求二供。
其次，電池安全問題一向籠罩著LG化學。本年2月份，現代轎車也因LGES電池起火危險召回了8.2萬輛電動轎車，半年后，大客戶通用轎車再度宣告召回7.3萬輛搭載LG化學軟包電池的雪佛蘭Bolt電動車，疊加此前已召回的車型，現在累計召回已到達14.2萬輛。頻繁的召回除了讓LG化學損失很多贏利，也讓主機廠對LG化學電池的安全性再度質疑。
最后一點，LG化學在活躍將本國的供貨商切換到我國企業，一定程度上的確下降了本錢，可是能否具有我國企業同樣的議價才能仍是有待商討。
就拿鋰電設備來說，LG化學現已是杭可科技的最大客戶，但杭可科技仍然能夠享受海外訂單的高溢價(公司2021H1綜合毛利率為28.4%，海外毛利率高達60%)。單從本錢來看，未來LG化學怎么跟我國鋰電龍頭競賽，仍是要打個巨大的問號。
04
踟躕不前的三星SDI
盡管三星SDI的出貨量排名前五，但大多數人并不熟悉三星SDI，但它并不是無名之輩。
三星SDI原來只是我國三星的顯像管出產部門，因為技能革新，后來轉行出產鋰電池，背靠三星的資源，在全球小型消費鋰電池商場中還小有效果，市占率僅次于龍頭ATL。但在動力電池范疇，三星SDI比較松下和LG化學，無論是在經營收入仍是動力電池出貨量上面都明顯矮了一截。
其實三星SDI早在2000年就開端進軍動力電池范疇，三星SDI也是最早看中我國電動轎車商場的海外企業之一，2013年8月份就率先在西安開工建造動力電池工廠，次年6月與安慶環新集團和西安高新集團建立合資公司“三星環新”，預備大干一番事業。
可惜三星SDI工廠開工沒多久就因為動力電池“白名單”停產了，比及后來復，我國動力電池格式現已大變，現在其在我國的產能只有8GWh。
錯失最佳打開期的三星SDI現在現已失去了方向。面對未來，三星SDI在韓國本鄉和我國的產能規劃都十分保守，到2023年，三星SDI規劃產能僅為60GWh，從這點看，其戰斗力還不及我國的二線電池企業。試問怎么迎戰2025的TWh年代?
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圖10：三星SDI產能規劃(GWh)，材料來歷：公司布告
咱們或許想不明白，三星SDI背面可是三星集團，為什么在動力電池范疇卻落后同行這么多?
原來三星SDI只是三星集團電子范疇的隸屬工業，主要包含半導體顯現材料和電池事務，其間電池事務又包含消費電池、動力電池和儲能電池。從2015年到2018年，電池事務在集團中占比從未逾越3%，明顯三星SDI在集團內部位置不會高，是典型的“大集團、小事務”，這點和前面松下的問題是一模相同的。
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圖11：2015年-2018年三星SDI電池收入占比(億元)，材料來歷：公司布告
更尷尬的是，三星SDI的動力電池事務還一向處在虧本境地，整個電池板塊，主要靠消費電子在輸血。本年一季度，在動力電池經營收入同比大增56.25%的情況下，虧本起伏卻在擴展，虧本到達2.2億。不掙錢乃至虧本的事務，不掃除集團會直接砍掉(作為類比，三星因為京東方和TCL的競賽，現已在剝離其虧本的LCD事務)，留給三星SDI的時間不多了。
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圖12：三星SDI大型電池經營收入和贏利，材料來歷：公司布告
透過前文的松下和三星SDI，背面有財團也并不見得滿是好事，初期能夠彈射起步，可是一旦打開碰到困難，集團總部乃至還半路撤梯子，究竟集團有錢和給不給你錢打開是兩碼事。
在這方面，LG化學決斷走出了獨立的一步，上一年12月份，LG化學拆分動力電池事務，變更為“LG新動力”，而且LG新動力方案于本年年底前IPO，為產能擴張募集資金。
05
半路出家的歐洲，期望在哪里?
靠著嚴厲的法規和政府的大力補助，歐洲新動力車商場在2020年迎來迸發式增加，同比增加高達120%，依據EVSalesBlog公布的數據，2020年歐洲新動力乘用車銷量逾越136萬輛，逾越我國成為全球新動力最大商場，但在這亮眼數據的背面，歐洲卻一向暴露著動力電池薄弱的危險。
在燃油轎車制作范疇，歐洲車企一向領跑全球。現在在新動力范疇，歐洲車企卻極端被動，動力電池長期依靠進口。早在2017年，歐洲為了脫節對亞洲電池制作商的依靠，加速歐洲本地電池工業的打開，建立了電池工業聯盟作業組，其時剛滿一周歲的草創企業Northvolt就參加其間。
盡管只是一個創業企業，但基本是歐洲全村的期望，很難想象居然有一天會用“全村的期望”來描述歐洲新動力轎車的困境。
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此前Northvolt是歐洲唯一一家本鄉企業，能夠說含著金鑰匙出身，創立者是特斯拉前供給鏈管理部門副主席PeterCarlsson和PaoloCerruti，自建立之初，Northvolt從歐洲出資銀行、西門子等機構企業獲得了足夠的借款及出資資金。
在2019年3月，群眾集團表明，方案出資9億歐元與Northvolt聯合打開電池研制，就在本年6月9日，Northvolt又宣告簽署一筆27.5億美元的私募，為進一步的電池產能和研制作業提供資金。
有錢有人底氣足，Northvolt的目標是與CATL和LG化學等中韓頭部企業打開競賽，其規劃到2030年將在歐洲部署的動力電池年產能逾越150GWh，并方案在2030年之前占有歐洲25%的商場份額。
可是現實情況是，Northvolt從創立至今，博得了歐洲地區內的很多關注和支撐，公司發展卻緩慢，空有雄心壯志卻沒有實際效果，也難怪有人稱其為“歐洲的銀隆”。對于歐洲而言，將期望寄托在Northvolt一家之上，似乎過于達觀了。
06
不是結局的結束
天下大勢，浩浩湯湯，順之者昌，逆之者亡。
對于動力電池企業來說，上一個大勢是從方針扶持轉向平價競賽。而新的大勢是以產能和技能為抓手，參加全球競賽。國內的動力電池企業，毫無疑問現已從上一個浪潮的跟隨者，變成了這一次浪潮的引路人。而從前領軍的海外動力電池企業，現已被逼“半”。
但兵書亦有云，一敗如水。國內的研討現在更多的是只是局限于國內電池企業，歸于部分均衡研討范式，但更全面的理解應該是用全球化視角做全局均衡的研討。
咱們想表達的是，站在新一輪競賽的起點上，花一些時間，去了解現已被逐步忘記的海外電池企業，實屬題中應有之義。期望本篇對海外電池企業的研討，對本鄉電池廠商及出資者能有所啟示。NULL錦緞研討院
標簽：
鋰電 寧德年代
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