天橋起重三季度報告 增長穩定持續看好高端裝備布局

事件:天橋起重公司于2016年10月29日公布2016年第三季度報告。公司1-9月實現營業收入7.53億元,較去年同期增加58.42%;實現歸母凈利潤6949.05萬元,同比增加71.74%。單看第三季度,公司實現營業收入3.30億元,同比增加31.12%;實現歸母凈利潤3320.12萬,同比增加12.10%。營業收入的增加主要原因是公司在2015年7月收購華新機電,并表后顯著提升了公司的業績。

具體來看,1-9月公司的綜合毛利率約為30.82%,比去年同期略有上升,而第三季度綜合毛利率約為31.67%,較去年同期有所下降。公司于第三季度確認了一定的資產減值損失,1-9月產生約2786.77萬的資產減值損失,較去年同期增加較多,主要原因是收購華新機電并表。同時公司增加了嵌入式軟件退稅,營業外收入較去年同期增加了約1184.10萬。公司整體經營情況穩定。公司在季報中披露預計2016年歸母凈利潤將同比去年增加23%-53%。

布局立體停車裝備,持續推進升級。公司于5月24日公布投資設立天橋立亨,瞄準城市公共停車解決方案。并于7月22日公布該控股子公司中標立體停車庫項目的公告。該項目將設車位約400個,升降機系統不少于4套,出入口不少于12個,中標項目總金額達4498.70萬,按均價計算屬于較為高端的停車設備,體現了公司在立體停車庫領域的實力。該項目的推進及天橋立亨的發展,有望逐漸提升公司業績。

看好公司在高端裝備的布局。公司自2015年以來,圍繞高端裝備進行積極的布局:收購華新機電,拓寬產品的種類及市場,同時提高公司整體的技術水平;14年切入風電業務,并在15、16年產生穩定的業績;公司子公司優瑞科具有國內領先的有色冶煉地面設備技術,具有可觀的發展前景;公司通過投資英博爾、參與怡珀新能源產業投資基金等布局新能源領域。公司在風電、新能源、立體停車裝備等高端裝備行業布局,并逐漸兌現業績,不斷實現轉型。我們持續看好公司的轉型升級。

盈利預測。公司業績穩定,布局的各項高端裝備也在有序推進,有望不斷為公司提升業績。我們預計公司16-18年歸母凈利潤達1.19、1.49、1.72億元,對應全面攤薄EPS為0.14、0.18、0.20元。結合可比公司估值平均水平,我們給予公司2017年42倍市盈率,給予目標價7.56元,增持評級。

風險提示:市場波動風險,轉型升級進展不達預期。