PPP推行兩年中西部省份融資“饑渴” 落地率僅10%

截止到6月底，全國PPP項目庫已有9285個項目入庫，投資總額達到10.6萬億元。8月15日，財政部副部長史耀斌表示，這10.6萬億項目中，已經落地的項目投資額超過1萬億元。

稍微分析下項目的地域分布，可發現中西部省份包括新疆、四川、內蒙古等對PPP熱情較高，如貴州推出了1665個PPP項目;而東部發達、財力較雄厚的省份包括北京、上海、廣東等省項目較少，上海目前僅有1個項目入庫。

PPP推行兩年多以來，社會參與度在不斷提高，但仍面臨不少體制機制的問題。比如，當前金融機構“資產荒”急尋項目，PPP項目雖多，但能成功匹配資金的仍然較少，這是導致PPP落地率較低的原因之一。

中西部省份融資“饑渴”

目前已經入庫的9285個PPP項目，有很明顯的地域分布。

PPP項目數量較多的省份集中在中西部，如貴州推出1665個項目。貴州GDP體量不大，但PPP項目數量卻占全國比重約18%。不過山東也推出1011個PPP項目，其他如新疆有784個、四川748個、河南699個、內蒙古677個。

而東部發達省份，北京入庫項目55個、廣東91個、浙江219個、江蘇227個，上海僅推出1個PPP項目。

行業分布上，市政工程類項目最多，數量達到3253個，占比達到35%。其他數量居前的還有交通運輸1127個項目、片區開發552個、生態建設和環保492個、教育484個、保障性安居工程475個等。

多位業內人士表示，呈現這種地域分布并不稀奇：PPP模式流程較為繁瑣，招標、引入社會資本、商談合同等成本都不低，財力雄厚的省份可采用的融資模式較多，無需大量借用PPP;此外，發達省份市政工程、水務環保等項目相對成熟，不及中西部融資缺口那么大。

貴州推出的1665個PPP項目中，有527個市政工程，交通運輸、保障房、水利建設等項目均超百個。

8月16日，一上市環保公司融資部負責人表示，現在PPP項目推出的數量很多，但真正能落地的并不多。像環保水務這塊，公司在找項目的時候，會進行評估，多青睞級別較高政府的項目，一些地市級、縣級政府財政保障能力不佳的，會謹慎介入。

不過，發達省份在推行PPP時，也有困惑。8月16日，中山大學嶺南學院教授林江表示，地方政府推出的PPP項目，對民間資本吸引力不大，如何調動社會資本的積極性，是地方政府較為困惑的點。

8月16日，一東部省份財政廳PPP中心相關負責人表示，他們省在積極地推進PPP模式，但中央層面同時又推出了專項建設基金，還有國開行的貸款等，這些資金都比較便宜，導致地方政府推出的PPP項目，部分又轉到其他模式。

全國落地率約10%

8月16日，財政部金融司司長孫曉霞表示，在示范項目的帶動下，截至今年6月底，全國落地項目已經有619個，項目總投資額1萬億元。

619個項目，對應數量上項目落地率約7%;1萬億元，對應投資額上的項目落地率約為10%。

示范項目落地率能更高。史耀斌指出，財政部已會同相關部門推出兩批、232個示范項目，總投資超過8000億元，截至上半年末，示范項目落地率已經達到48.4%，在落地項目中民營企業、混合所有制企業和外資企業的比率為45%。

史耀斌進一步指出，目前仍面臨著觀念轉變不到位、政策銜接不配套、機構能力不足、信息公開透明要加強、民營資本參與率不高、部分項目實施不規范等挑戰和客觀現狀。

如一些地方為盡快上項目，通過“假的”政府購買服務形式，進行基礎設施融資，或者通過固定回報承諾、回購安排、明股實債等方式，借PPP之名，行變相融資之實。

對于業內反映較多的，如土地、價格等體制障礙，孫曉霞直言，“土地、價格、融資等方面的配套政策，亟須進一步完善。然而，這些政策涉及面廣、協調難度大，短期內出臺存在一定難度。”

融資仍是難題

當前，金融機構普遍出現“資產荒”，能否與超10萬億的PPP項目對接上呢?答案是，阻礙仍然較多。

8月16日，上海銀監局副局長馬立新表示，兩者之間的脈絡還沒有打通，痛點來自政府和金融機構兩方面。一方面，我國推行PPP，但包括法律、制度、流程、合同等很多體制尚未理順，讓金融機構看不準、看不透、看不清楚;另一方面，我國傳統的金融機構對于股權融資、債權融資的經驗都不足——這就導致了，一方面資產荒，一方面PPP出現融資難的現象。

8月16日，央行金融市場司司長紀志宏表示，PPP模式特別強調對項目本身的融資，與傳統針對主體的融資相比，在還款來源、管理模式、融資期限等方式都有較大的差異。我國金融機構以前多注重地方政府背景，而PPP模式要求關注政府和社會資本各方面的權責利分配，綜合考慮項目公司的治理結構、實際收益、現金流的特性、政府的財政實力、政府投資平臺和社會資本的實力和信用等多方面融資變量，還有宏觀因素等長周期變量，這要求金融機構有更高的項目評估能力和風險管理能力。

信托、基金等資金周期最多就是三五年，但PPP項目周期長達二十年，期限如何匹配?

而期限錯配，會帶來后續風險。馬立新表示，很多國際上失敗的PPP案例就是股權太少、杠桿率過高。我國直接融資資本市場不發達，股權容易做成債權，長期債權又容易做成短期債權，就很容易出現“明股實債”的現象。

8月16日，證監會中證金融研究院院長夏建亭直言，我國PPP項目融資中“短債長投”的現象很普遍，PPP資金期限要求很長，現在確實難以找到好的辦法。