融資難成本高 PPP示范項目名單“一票難求”

目前，財政部第二批PPP示范項目正由各省陸續上報。

有接近財政部的不具名人士向記者表示，第二批示范項目預計總數為60個，估計上報的項目會超過1000個，“由于示范項目有各項支持，地方政府上報也比較積極”。

雖然地方推廣PPP項目的熱情高漲，但是項目卻頻頻遭遇落地難，其中原因之一就是融資問題。

7月1日，由中國政府網主辦的一次閉門會議上，財政部金融司司長孫曉霞坦言，PPP項目落地要跨越六道坎，其中之一就是融資渠道難暢通，“目前，PPP項目融資主要依靠銀行貸款，銀行對項目資本金比例要求較高并需提供擔保，難以實現無追索或有追索的項目融資，融資成本較高。”

示范項目關注現金

在穩增長、地方債等多重壓力之下，多地將推廣PPP項目作為重要抓手和任務，目前推出的PPP項目已有幾萬億。

6月26日，財政部發布通知，要求加快推進首批示范項目實施，并組織上報第二批備選示范項目。

去年底，財政部評選出了首批30個、總投資額1800億元的示范項目。目前，財政部正在對10個省市的23個PPP示范項目進行督導，如果不符合要求將無法獲得財政補貼，也不會被即將成立的PPP基金視為潛在的合作對象。

在業內人士看來，財政部對各地示范項目進行督導，以保證PPP示范項目質量，抓緊形成可復制、可推廣的實施范例，而此次督導也進一步明確了PPP示范項目“能進能出”的動態調整機制。

由于財政部對示范項目的重視，地方上報也有顧慮。北京大岳咨詢有限公司總經理金永祥說，部分地方擔心列入示范項目要被督導，現在項目落地有難度，推進不利、影響不好，還可能承擔責任。

不過，總體上地方對第二批項目申報比較積極。金永祥說，很多地區聘請了顧問，項目質量比第一批要好，“有地方期待中央為示范項目提供資金補助，或為項目增信提供融資，還有把申報項目作為支持國家戰略推進的一種姿態。”

記者了解到，上報的流程一般是各地市往省財政廳上報示范項目，具體要上報到財政部的示范項目則可謂是精挑細選。

金永祥說，PPP項目落地最大的問題是沒有現金流，“只要是有好的項目，融資不是問題，無論是項目本身的收益還是政府出錢都是現金流，有現金流才好推廣。”

銀行參與度不高

不過，對于大多數項目而言，目前項目落地依然是難題，有現金流的項目主要集中在市政公用領域，如供排水、燃氣、垃圾處理等，而這些項目銀行也樂于貸款，但是地方政府推出的很多PPP項目都屬于基礎設施領域。目前，財政部正在對各地的示范項目進行督導并加強業務指導和技術支持，其中就包括融資問題。

上述閉門研討會上，孫曉霞表示，目前PPP項目存在融資渠道不暢、銀行對項目資本金要求高、要求項目擔保等問題。

北京政企合盈經濟咨詢中心執行合伙人李剛博士在接受記者采訪時說，項目類別千差萬別，不是每個企業都能運營，應鼓勵聯合體參與投資建設，分工運營。

參與上述閉門會議的清華大學建設管理系教授王守清向記者表示，PPP項目的落地主要是由地方政府的信用、金融機構的創新以及社會的參與度共同決定的。

事實上，銀行門檻也制約了社會資本意愿。有PPP公司表示，由于企業困難，與商業銀行的合作主要可以解決資本金和貸款問題，比如金融機構成為PPP項目的主體，成為項目公司的股東之一，形成投貸結合的模式等，但銀行不會入股，貸款的條件高。

作為PPP主要的資金提供者，商業銀行更樂于通過產業基金的形式介入到PPP中。

政府融資缺位

目前，PPP項目大多由政府與企業聯合成立的項目公司來運作。出錢方主要是企業，但無論是民營企業還是央企，資金流都不那么充足，即使國企負債率也在60%以上。

有央企人士介紹，如果是央企的下屬企業接到項目，集團公司是不提供資金的，項目資本金都需要多方籌集，尋求銀行貸款是做PPP項目的必然選擇。

王守清說，發達國家信用體系較為成熟，企業有時出10%的資本金就可以獲得融資，但現在中國的項目如果投資者出的資本金太少，銀行是不干的。

而除了銀行對資本金的要求，政府在項目融資中的缺位也造成了當前PPP落地的困局。王守清說，嚴格地說，PPP項目應由項目公司來融資，項目里有政府股東和民營股民，那么雙方按各自的股份來負責融資，擔保也按各自的比例來擔保，但現在政府不愿意承擔責任，把融資的責任全都轉給企業了。

李剛也提道，項目融資靠項目公司自身的資產和信用目前做不到，主要是靠投資人的信用，如果是政府參股的政府投資主體也應該為項目公司提供支持，共同分擔融資風險。

問題的核心在于PPP項目能不能使用信用貸款。有PPP人士曾表示，PPP項目大多處于在建，沒有多少存量資產，抵押上也沒有優勢，而PPP的融資一般都是基于項目載體，也就是SPV(特殊目的公司)來融資。PPP項目實際上使用的是一種“有限追索權”的貸款。但萬一項目出現風險還不上銀行貸款，銀行只能追索到SPV項目公司這一層面，無法再向項目公司的股東方和政府去主張權利。有限追索權的貸款，銀行認為風險太大。

濟邦咨詢董事長張燎向記者表示，PPP需要真正的項目融資，但目前有限追索或無追索的項目融資還沒有被中國商業銀行所掌握和接受。