PMI持續好轉 二季度經濟或企穩反彈

節假日因素繼續帶動中國的PMI(制造業采購經理指數)回升。

國家統計局服務業調查中心與中國物流與采購聯合會昨日聯合發布的PMI數據顯示，已連續三個月位于50%擴張與收縮的臨界點以上，特別是重工業生產啟動，有望帶動經濟在第二季度企穩反彈，但未改變一季度經濟仍處寒冬的境遇。

重工業出現復蘇

2012年2月，PMI為51.0%，比上月小幅提升0.5個百分點。這表明“春節”后企業集中開工，加快生產，采購活動趨于活躍，制造業經濟總體繼續保持穩定增長，但與往年同期相比，增長幅度較為平緩。

PMI數據顯示了當前制造業的三個變化：一是生產平穩;一是訂單恢復;一是企業原材料庫存消化持續。

據兩個部門調查，本月有75%的企業認為生產量環比增長或與上月持平。增長部分緣于工業新訂單繼續小幅回升。

2月份PMI新訂單指數為51.0%，比上月回升0.6個百分點，連續2個月位于臨界點以上，特別是來自交通運輸設備制造業、通用設備制造業、電氣機械及器材制造業、專用設備制造及儀器儀表文化設備制造業、通信設備計算機及電子設備制造業、醫藥制造業等行業的強勁拉動。

在調整以往原材料庫存方面，PMI中的主要原材料庫存指數為48.8%，比上月回落0.9個百分點，連續10個月位于臨界點以下，表明制造業主要原材料庫存繼續減少，且降幅有所加大。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群分析認為，2月份PMI指數繼續回升，進一步明確了經濟回調趨穩的態勢。從行業指標來看，與上月主要以農產品為原料的輕工業回升有所不同，本月對工業增長有主導作用的重工業相關指標明顯回升。

張立群同時強調，從出口、投資等需求增長情況看，預計未來經濟增長仍將有所回調，但幅度趨于縮小。購進價格指數的明顯提高，主要反映了輸入性漲價因素影響。

一季度經濟仍偏寒

不過，今年第一季度可能仍是近期GDP增長的低位，中國的高層領導已經在去年作出過預警，PMI的連續擴張并未改變這一趨勢。

“PMI回升并不意味著1~2月工業增加值累計同比較去年末會出現反彈，我們預計同比增速可能大幅回落至12.0%附近。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示，考慮到帶動本月PMI反彈的外貿因素曇花一現，目前投資品PMI依然低迷，因此未來PMI的持續回升需要依賴投資帶動。預計“兩會”之后投資將會有序啟動，同時當前持續回升的PMI預示第二季度GDP同比企穩反彈的可能性較大。

申銀萬國首席宏觀分析師李惠勇也認為，經濟仍處于下行通道，因為中鋼協公布的1~2月份日均粗鋼產量同比增速為-3.9%，比上月回落1.4個百分點，同時煤炭、水泥及鋼鐵等行業分析師反饋，2月份下游需求乏力，行業基本面無明顯改善，預計1~2月份工業增加值增速為12.3%，比12月回落0.5個百分點。

在投資方面，申銀萬國的研究顯示，1月公布的鐵路投資比去年下降76%，基建投資尚未大量開工，加之受前期房地產銷售低迷的影響，房地產投資預計也將繼續下行。因此，預計1~2月份投資增速為18.6%，比12月的23.8%大幅回落，經濟仍處于下行通道，維持第二季度見底的判斷。

申銀萬國認為，1~2月份比較樂觀的數據在于通脹，因春節錯位的影響預計2月份物價會大幅回落，當月進出口數據會有大幅反彈，隨著經濟和通脹的進一步回落，政策總體趨向寬松。