2011年度經濟報告歲末盤點

對歐洲問題的擔心是眼下阻礙經濟再平衡的關鍵。歐洲是中國最大的出口市場，而出口占中國工業總產值約40%的比例。但今年以來，由于要抗擊超過6%的通貨膨脹，中國經濟增速一直在放緩。不過，這一問題也是中國自身政策造成的。

好消息是，目前仍有空間實施適度的貨幣寬松政策，且政府已經開始這么做了。看空中國的人有關通脹率會呈螺旋式上升的預言并沒有實現。中國央行的緊縮措施盡管有些滯后，但還是發揮了作用。上周，同比通脹率降至4.2%。信貸增速溫和上升應該能在2012年的下半年提振經濟。

總之，只要歐元區沒有解體，中國在2012年應該能夠應付得過去。中國的實際國內生產總值（GDP）增速明年可能達到8.1%。

風險在于，政府對經濟增長的短期擔憂可能再次將重大改革擠出議程。想要實現8.1%的增長率，投資增速至少要達到9%（2011年這一數字接近11%）。鑒于過去幾年國內經濟失衡的現象愈發嚴重，這一速度不算慢。2011年，投資在GDP中的占比超過50%，高于2008年的43%。如果投資增速繼續超過經濟整體增速，那么這一比例還將上升。該比例夸大了投資對經濟的重要性，因為消費的重要性很可能被大大低估了。但盡管如此，政策并沒有發生多大轉變，以扭轉宏觀經濟依賴投資和國有部門作為增長驅動因素的現象。這種投資收益遞減的一天很快就會到來。

盡管政府一直在談經濟再平衡，但過去幾年進展有限。擴大消費仍然面臨障礙，利率水平仍然偏低，而服務業仍為國家主導且活力不強，難以有效地為消費者服務。數百萬農民工無法申請保障性住房或社會保險。所有這些挑戰都是領導層本周不曾面對但最終必須解決的。

中國政府解決重大問題的策略一直是循序漸進的。但不斷出現的挑戰不僅復雜，而且相互關聯。想要贏得挑戰，高層必須指明方向，重新致力于市場化改革，同時輔以一些綜合性戰略。