“求變”——我國工程機械行業的核心訴求

為了適應這些變化，我國工程機械行業自身也在進行著不斷的變革，而整合和高端化就是工程機械行業未來的兩大發展主線。“十二五”規劃晉升機械行業投資價值。“求變”一直是我國工程機械行業的核心訴求，自2010年以來，這種變化表現得更加顯著。這些企業能夠通過并購國外著名的工程機械企業和研發機構，或者通過海外推廣與國際尺度接軌，整體晉升自身資源實力，從而避開海內同質化的無序競爭，在企業整合大潮中脫穎而出。

整合和高端化將是工程機械的兩大發展主線。但跟著整個經濟增長體系體例的轉型，這種低層次、同質化的競爭不會長期存在，而此時企業單純依賴自身氣力發展速度太慢，整合各個企業的氣力，集中不同企業的上風必將成為當前工程機械行業增長的重要推動力。基礎舉措措施投資的力度在四季度不會有相應的縮減，資源類產品的價格也會逐漸恢復，這些都保證了四季度工程機械需求不會有顯著的下滑。工程機械行業整合的投資機會主要集中于那些能夠成功地進行國際化的企業。

預計四季度工程機械的總體表現仍將延續年初以來的增長趨勢，影響三季度工程機械總體表現的因素有三個。基本面向好的局面不會有根本性的改變。工程機械近年來呈現高速增長，預計未來5年仍有發展空間，增長動力一方面來于現有產品的不斷進級，獲得國際市場份額；另一方面來于通過技術研發和產品立異，進入國家重點支持的產品領域，形成新的增長點。預計機床行業未來五年復合增長率為25%-30%的水平，中高端數控機床將成為增長主力。

從估值角度看，機械行業上市公司中，工程機械的估值水平普遍較低，2010年動態市盈率為15倍以上，機床等其它行業的2010年市盈率為20倍以上、我們以為目前的估值水平處于公道區域的下端，因此給予“推薦”的評級。整合是趨勢，但整合是大浪淘沙，毫不是泥沙俱下，也并不是所有的整合都能產生競爭力。國家延續原有的房地產調控政策，對依靠房地產投資的混凝土機械行業產生了影響，但混凝土機械的行業基礎并沒有泛起根本性的改觀。

此外，四季度某些刺激政策的作用將逐漸弱化，而房地產調控政策大方向不變，因此某些工程機械類產品好比混凝土機械的基本面表現也不會泛起大的變化。工程機械所屬的機械制造行業成為國家推進吞并重組的重點行業之一。

最后，正如三季度中經裝備制造景氣指數所反映的那樣，裝備制造內生增長能力有所減弱，這對受內生增長能力的推動要弘遠于經濟周期性作用的起重機行業會產生一定的負面影響。我國經濟目前正在經歷著四大轉變：增長基礎從勞動力密集型向資本密集型轉變，經濟推動力從投資推動型向立異推動型轉變，組織機構從金字塔狀向扁平式轉變，增長方式從原來的高能耗向低碳綠化方式轉變。

我國工程機械行業企業眾多，競爭激烈，競爭格式還沒有完全形成。第一是基礎舉措措施投資繼承增長，三季度鐵路、公路、基礎舉措措施的投資力度不減，對壓實機械，挖掘、鏟土運輸機械等工程機械的需求旺盛。工程機械行業的整合是一個趨勢，而且會表現得越來越顯著。農業機械在“十二五”期間將受益于農業機械技術進級和中高端產品的入口替換進程的加快，未來的復合增長速度將超過25%。