國內建筑工程及施工設備領域迎利好

城市軌道交通投資數額大，且涉及的產業鏈范圍廣泛。其中，建筑工程及施工設備領域最值得重點關注，另外，自動化系統和電氣設備供應領域也將受益。

從投資分布看，土建工程投資（包括原材料采購）占城市軌道交通工程投資比例最高，約40%左右；其次是征地拆遷費用，占比約為16%-18%；然后是機電工程投資，占比約為15%-17%左右；接下來是車輛購置投資，約占10%左右。剩余的是各項其他費用，具體包括勘察設計費、監理費、貸款利息費等，約占到15%-19%左右。其中，前四部分投資對應的參與主體分別是地方政府和建筑公司、建筑和施工設備公司、通信信號和電氣自動化設備公司、軌道交通車輛制造企業。

從建設周期和流程來看，地鐵項目的建設一般需要4-5年。包括前期的勘察設計、征地拆遷需要1年多，中間的建設、車輛購置還需要3-4年的時間，最后才能開通運營。因此，原材料供應商（包括商品混凝土、水泥、鋼材、防水材料、盾構管片等）將隨建筑工程企業最先受益，同時施工設備供應商也將受益，其次是通信、信號系統提供商，電氣及自動化設備供應商，再然后是車輛生產企業，最后是運營企業。

結合前述投資量、價值增值程度以及市場的競爭程度判斷，相對于競爭較激烈且區域化明顯的建材、鋼材市場，以及投資量相對較低、毛利率并不出眾的車輛制造市場，我們認為：建筑工程及施工設備領域更值得重點關注，其次是自動化系統和電氣設備供應領域。

城市軌道交通建設的資質管理非常嚴格，目前僅有少量建筑企業擁有城市軌道交通的建設資質。中國中鐵和中國鐵建這兩家全國性的城軌交通建設主導者具備絕對優勢。另外，區域性企業，如長三角的隧道股份、宏潤建設、騰達建設，珠三角的粵水電、深天健等亦將受益。

從市場份額來看，中國中鐵和中國鐵建合計占有全國70%以上的市場份額；隧道股份、宏潤建設和騰達建設目前主要業務區域仍集中在長三角，其中隧道股份在上海地區的市場份額超過50%；珠三角地區的城市軌道交通建設主要建設單位為粵水電、深天健以及廣州和深圳的市政公司。

中金公司報告顯示，地下施工主要采用明挖法、淺埋暗挖法和盾構法，其中盾構法由于施工進度較快，節省人工成本且相對安全等特點，在地下施工中占據重要地位。而盾構施工最重要的設備就是盾構機。目前，國內生產盾構機的企業中僅中鐵隧道和上海軌道股份擁有自主知識產權，北方重工在收購了法國盾構機制造上NFM后，技術也具有一定的前瞻性。相關上市公司包括天業通聯和隧道股份。

另外，國電南瑞可以為軌道交通提供電氣及保護自動化系統。