五行業分享保障房建設大千億大蛋糕

       5月10日住建部下發了《關于公開城鎮保障性安居工程建設信息的通知》，要求各地在下發文件后的20個工作日內公布保障房建設計劃、開工和竣工相關信息。按照住建部的規定，6月9日則是公布信息的最后期限，截至昨天，北京、上海等一線城市已公布了今年保障房的建設情況。

另據新華社報道，住房和城鄉建設部有關負責人表示，各地公開的保障性安居工程11月末以前必須全面開工。

　受此消息影響，房地產、建筑材料、工程機械、家用電器、鋼鐵等保障房概念股輪番活躍，紛紛飆漲。分析人士指出，逾萬億保障性住房投資，將帶來上千億元的利潤，相關產業鏈上下游行業都將受益，有望成為市場一個極具想象力的炒作題材，五行業將分享保障房建設大千億大蛋糕。

　　上市房企

　　布局保障房成新增長點

　　 我國計劃今年建設1000萬套保障性住房和棚戶區改造住房，并計劃整個“十二五 ”期間建設3600萬套保障性住房，使保障性住房的覆蓋率達到20%。據測算，今年即將建設的1000萬套保障性住房所需1.3萬億至1.4萬億元資金，將帶來上千億元的利潤蛋糕。

　　 分析人士指出，2011年保障房的建設目標1000萬套，相比于2010年的590萬套，今年保障房建設規模將實現70%的爆發性增長。房地產行業已經開始從此前的單一市場化供應逐步轉為保障性住房和商品房相結合的雙軌供應體系，多年來一直被行業低估的保障性住房建設將迎來新一輪發展。

　　 近期，高層在保障房建設上的表態對保障性住房板塊構成利好。國家總理溫家寶一直強調要把保障房建設工程放在首位，同時住建部要求全國保障性住房建設必須在今年11月進行全面開工；3月24日，國務院副總理李克強在全國保障性安居工程工作會議上再次強調，今年要求建設1000萬套保障性住房是硬任務，各地要抓緊安排開工，盡早建成投入使用；日前，國家副主席習近平也表示，將把完成保障房建設的政治性任務作為今年中央工作的重點目標之一。

　　 上市房企紛紛布局保障房。首先，城投公司作為地方性國有企業，是地方保障房項目招標的首選對象。中天城投今年3月10日公告，與貴州省人民政府簽訂了參與“十二五”保障性安居工程建設框架協議；北京城建在2010年年報中表示，公司積極介入小城鎮建設、新城建設和保障房建設，加大二、三、四線城市投資。其中，公司高度重視保障房項目建設，包括建設資金上進行優先保障等。此外，類似公司還包括首開股份、天房發展、棲霞建設城投控股、福星股份等公司。其次，戰略領先的萬科等龍頭房企也在全國布局保障房項目上也將獲得更多市場份額。萬科在2010年年報中表示，公司在深圳、南京的兩個保障房項目中已經引入工業化技術；招商地產以總分第一中標了深圳市目前最大的保障房項目——深圳光明新區整體拆遷、統建上樓安置房項目。

　　 分析人士指出，雖然保障房凈利潤率低，但總量大、市場有保障，保障房建設有望成為公司未來利潤的新增長點，有望在2011年-2012年收獲穩定的業績與現金流。涉及到保障房建設以及城中村改造的房地產企業將從中獲益，可以關注涉及此類項目比較多的公司。相關公司主要有中天城投、云南城投、天房發展、福星股份、棲霞建設、城投控股等。

　　建筑材料

　　子行業受益會更為明顯

　　 今年1000萬套保障性住房投資，最直接受益的無疑是建筑建材類公司。從子行業來看，建材中的水泥、管樁、型材及混凝土產業鏈等子行業的上市公司受益會更為明顯。

　　 分析人士指出，水泥板塊一方面受益于保障房大規模投資，保障住房建設的嚴格實施，對建材行業未來需求的正面影響較大，市場目前對于水泥需求達到數億噸的水平，但由于水泥行業擴產不是短期能夠完成的，水泥價格上漲成為必然趨勢。

　　 東方證券分析師認為，2011年計劃新增的410萬套保障房建設，將會帶動水泥需求約8000萬噸，占水泥總需求的4%。水泥生產線限批致使今明兩年水泥新增產能較小，可以預見2011年至2012年水泥行業供需良好，重點推薦海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份 、祁連山、金隅股份和江西水泥等。

　　 對于“十二五”水泥行業發展方向，申銀萬國認為主要體現在四方面：首先“十二五”行業重點為行業重組、提高集中度；其次，“十二五”發展目標為提高新干法比例加快淘汰落后產能。前期為了加快淘汰落后產能，因此要求各區域上報新項目規劃，經協會匯總后再上報國家發改委，以決定未來生產線投放力度、投放節奏和投放區域；再次，政策重點扶植大企業發展，提升其市場控制力，新上水泥項目以支持現有大型水泥企業集團為主； 最后，節能減排為“十二五”期間重點，包括余熱發電，協同處置廢棄物，環保等。

　　 中證投資表示，前期商品房調控使得市場銷售明顯放緩，給建材行業帶來較大壓力，而保障房建設的推進對建材行業是個巨大的利好。與房地產相關的建筑建材需求明顯上漲，相關上市公司股價表現良好。建材、建筑、裝修和園林綠化等相關行業，都將在今年的保障房建設中直接受益，如金螳螂(36.97,0.00,0.00%)、洪濤股份、宏潤建設、中化巖土、中南建設、亞廈股份、東方園林、棕櫚園林等。

　　 同時，還有分析人士建議，由于保障房對房屋質量有所要求，所以品質較高的建材股值得關注，比海螺型材、北新建材、偉新新材、柘中建設等受益于保障性住房建設影響較大的建材公司。

　　工程機械迎來新一輪發展機遇

　　今后我國將新建1000萬套保障房，工程機械的市場需求將大幅提高，其中樁工機械和挖掘機械的需求尤為明顯，部分工程機械上市公司將迎來新一輪發展機遇。

　華泰聯合證券研究報告表示，保障性住房的推進，將對工程機械行業產生積極影響。如果今年1000萬套保障性住房能全部開工，將比去年590萬套增加410萬套。以每套60平方米計算，全年將增加新開工面積2.5億平方米。按照房地產行業貢獻工程機械收入的40%計算，新增保障性住房有望帶動240億元工程機械需求。當前主流工程機械類公司的平均市盈率約15倍，2012年的平均市盈率約12倍。重點推薦三一重工、中聯重科、柳工、廈工股份。

　當前工程機械企業，特別是泵車、拖泵等混凝土機械企業的市場估值只有15倍至18倍動態市盈率。銀河證券研究報告稱，上市公司中挖掘機業務占利潤比例最大的是常林股份(10.71,0.00,0.00%) ，其次是三一重工、廈工股份和柳工。與混凝土機械關聯度較高的是三一重工和中聯重科。銀河證券預計常林股份一季度業績增長50%；此外，三一重工業績大幅增長的可能性也較大。

　　 國信證券建議，關注估值低廉，受益城鎮化加速與保障房大規模開建的大盤藍籌。目前4大央企對應2011年每股收益估值平均在10倍左右，處于歷史底部，而城鎮化加速和保障房大規模開建為幾家公司帶來良好的發展機遇，本著自上而下的邏輯，根據行業景氣度，重點推薦受益城鎮化加速和保障房規模開建的中國建筑(3.83,0.00,0.00%)和中國中冶(3.83,0.00,0.00%)。

　　 招商證券(17.47,0.00,0.00%)認為，在未來較長時期內，中國建筑業發展仍然處于快速發展期，其中2011-2020年建筑業增加值年均復合增長率11.6%，2020年建筑業占GDP比重達到峰值9%；預計2011年全年通脹前高后低，2季度應為本輪通脹高點，3季度開始回落，全年預計為4.5%；那么根據日韓經驗以及中國2001年以來的市場表現，2011年建筑工程行業將會有比較好的表現。

　　家用電器 保障房建設增強市場需求

　　 除一些地產公司及建材行業外，大規模的保障房建設，也增強對家電的需求。保障性住房的竣工將帶來大量的家電需求，加之家電下鄉的刺激政策，未來家電產品的銷售將維持在一個高速增長階段。結合十二五規劃目標和以往五年規劃的執行情況，招商證券預測未來五年家電市場的復合增速為10%—17%。對家電補貼政策的退出不必過分擔心。補貼政策的退出在短期內可能帶來市場增速的波動和產品結構的調整，但長期看家電市場的增長仍是明確的。

　　 據悉，今年1-4月空調行業內銷增速31%，出口增速41%，出口增速超預期。下半年環比增速會有所下降，但這是在預期之內。國信證券認為，全年行業增速將由年初預計的15%上調到18%—20%，同時行業繼續表現為抗成本壓力最好。其他子行業維持年初的預期判斷，重點關注不同公司的競爭力分化。

　　 目前看，成本上升、人民幣升值、緊縮政策導向等一系列擾動因素引發行業內企業的進一步分化，形成了又一次對行業的估值壓力，國信證券認為，這正好將產生新一輪家電投資機會。優質公司在這個過程中獲得了競爭力的穩固提升。行業內部分公司估值具備很好的安全邊際，良好的中報業績表現，都將支持股價的進一步上漲空間。尤其規模較大的公司將明顯比規模較小的公司抗風險能力強，下游企業比上游企業更具備抗通脹能力。

　　 展望下半年，家電行業基本面將持續突出。國泰君安表示，在大量行業去庫存、業績不達預期的背景下，家電行業庫存較低，業績還有上調的可能性。下半年行業增長及業績表現很有可能再超預期，關注利潤率復蘇、農村消費、夏季天氣與住宅交房四大超預期因素。農村冰箱消費將持續旺盛，空調滲透速度或超預期；6月氣溫或創新高，可預期空調增速大幅提升；房地產“去庫存”利于家電行業，大量期房將在下半年交房，而保障房也有望于下半年首次大量交付，直接帶來家電需求。

　　 國泰君安認為，回調帶來新一輪配置機會。主要看好基本面優勢繼續突出，業績或超預期。另外，估值水平較低。近期回調充分消化了對行業的擔憂，未來利好逐步顯現：家電下鄉回暖、空調增速提升、中報靚麗、可能調高業績預測等。看好白電龍頭格力電器(21.43,0.00,0.00%)、美的和海爾，首推格力；彈性品種建議關注海信與九陽。

　　鋼鐵行業 整體盈利空間呈上升態勢

　　 據中鋼協最新統計數據顯示，5月中旬，全國鋼企粗鋼旬日均產量再創新高。本旬，就全國鋼鐵企業而言，粗鋼日產量為198.38 萬噸，較上旬環比增加3.7 萬噸，增幅1.9%；鋼材日產量245.42 萬噸，較上旬環比增加2.61 萬噸，增幅1.08%。

　　 另外，海關總署6月10日公布的數據顯示，2011年5月，中國進口鐵礦砂及其精礦5330萬噸；金額89.09136億美元。前5月累計進口28325萬噸，同比增加8.1%；金額452.01685億美元，同比增加59.6%。 進口鋼胚及粗鍛件3萬噸；金額4533.7萬美元。前5月累計進口25萬噸，同比增加5.5%；金額28708.7萬美元，同比增加34.8%。 出口鋼材476萬噸，金額49.90959億美元。前5月累計出口2004萬噸，同比增加11.6%；金額202.55583億美元，同比增加45.2%。出口鋼胚及粗鍛件金額15.9萬美元。前5月累計出口金額124.4萬美元，同比減少96.2%。

　　 對于鋼鐵行業的發展，國金證券(13.66,0.00,0.00%)認為，繼續關注保障房和品種鋼的價差。目前，住建部要求各地保障房11月末前須全面開工，而目前保障房開工率不到30%，因此如果剩余的70%在剩余的5個半月全部開工，最多將消耗的粗鋼量折年占全部鋼鐵年消費量的比重預計在5%-7%（若開工之前采購完所需要的鋼），增量效應不可忽視。

　　 德邦證券認為，中長期看鋼鐵行業的整體趨勢可以歸納為“產能難擴、需求不弱、上游原材料約束減緩”，行業景氣度緩慢上行是大概率事件，從成本和需求兩方面考慮，預計今年行業整體盈利空間呈上升態勢，鋼鐵行業相對配置價值逐漸提升。推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份(6.04,0.00,0.00%)、大冶特鋼(15.34,0.00,0.00%)、凌鋼股份(8.65,0.00,0.00%)、西寧特鋼(9.30,0.00,0.00%)、八一鋼鐵(13.86,0.00,0.00%)。

　　 中金公司表示，資金面持續緊張，經銷商和終端客戶紛紛降低庫存，增加了市場供給的壓力，壓抑了鋼價的上漲動力。近期股價調整后，估值吸引力再現，繼續下行空間有限。目前的“去庫存”提前釋放了風險，預計新一輪“再庫存”啟動將帶來板塊階段性機會。