國內鋼價趨勢性反轉時機未到 上漲幾無可能

近期，期螺主力合約1110突破前期4760—4860區間后，面臨上方4900一線壓力，缺乏量倉的配合，上漲動能不足。筆者認為，螺紋鋼價格在4860一線振蕩蓄勢后，或將展開短期反彈行情，但中期來看，上方壓力依然較大，趨勢性反轉時機尚未成熟。

消費淡季，需求將進一步萎縮

近期，現貨市場需求較為平淡，主要靠終端需求支撐，在市場預期不樂觀及資金面緊張的影響下，中間需求觀望氣氛較濃，采購囤貨意愿不強。進入6月，傳統的銷售淡季以及長江中下游地區的梅雨季節將進一步壓縮鋼價的上沖空間。

需求方面，市場普遍對今年1000萬套的保障房建設有所期待。但從調查的情況來看，當前保障房開工情況并不樂觀，一些城市開工率不足三成，目前在缺乏有效機制的前提下，保障性住房對鋼材需求量的拉動仍不容樂觀。

限電未對市場供給產生影響

自4月份開始的“電荒”雖然一直持續，但限電影響非常有限，且限電的力度不能與去年9 月份和10 月份的時候相比。中國鋼鐵工業協會最新統計的數據顯示，5月中旬，76家會員企業粗鋼日均產量為166.22萬噸，環比5月上旬的163.23萬噸增長1.83%；預估5月中旬全國粗鋼日均產量為198.38萬噸，環比5月上旬的194.67萬噸增長1.9%。市場供給持續增加，對價格形成一定壓制。6—8月是國內用電高峰，限電政策或將進一步實施，但由于近期建筑鋼材價格表現強于板材，鋼廠限產將傾向于板材，因此對建筑鋼材影響有限。

本輪去庫存化接近尾聲

自3月中旬開始，建筑鋼材市場進入全面去庫存化階段，市場庫存已連續13周下降。截至6月3日，全國主要城市螺紋鋼庫存為547.104萬噸，周環比減少15.151萬噸，減幅為2.69%；與去年同期相比，減少110.467萬噸，同比減幅為16.8%。全國線材庫存總量為149.214萬噸，周環比減少9.169萬噸。當前市場庫存水平較低，庫存壓力不大，對鋼價有一定的支撐作用，因此在整體商品以及鐵礦石價格回落的情況下，螺紋鋼價格始終保持穩定。隨著消費淡季的到來，本輪去庫存化接近尾聲，市場庫存水平的下降將放緩并趨于平穩，鋼價有一定的回調壓力。但鑒于整體鋼材企業生產成本和貿易商存貨成本均處于高位，預計鋼價回調幅度有限。

鐵礦石進入下行通道

鐵礦石價格處于穩中下降通道中，目前唐山地區66%鐵精粉濕基不含稅價持續下跌，63.5/63%印粉礦山主流報價為175—177美元/噸（FOB），5月以來累計下跌超過10美元/噸。國內港口鐵礦石庫存量近期持續出現上升。截至6月3日，國內主要港口鐵礦石庫存量達到9251萬噸，為連續第七周出現增倉，5月以來累計增倉1021萬噸。資金鏈緊張和下游需求不明朗使得鋼廠采購謹慎，成交清淡。三大礦山三季度報價微降顯示出鋼廠和貿易商的新一輪博弈，鐵礦石價格很可能進一步下探。

綜合來看，市場多空交織，庫存低位、鋼廠和貿易商成本較高及期現倒掛等因素對鋼價有一定的支撐，但淡季到來導致的需求萎縮、市場供需矛盾難以有效改善使得鋼價上行壓力較大。因此，滬鋼短期雖有反彈，但走出趨勢性反轉行情的難度較大，在系統性壓力下，滬鋼仍存下行風險。